公司信息更新报告：2025Q4毛利率超预期提升，关注后续充电储能业务增速提升+UV打印机放九游娱乐文化 九游app官方入口量机会

　　2025Q4毛利率超预期提升，经营质量持续稳健，维持“买入”评级2025年营收305亿元（+23%，下同），归母净利润25.5亿元（+20%）。2025Q4营收95亿元（+15%），归母净利润6.5-5%），扣非归母净利润亿元（7.0亿元（+19%）,Q4毛利率超预期提升。考虑非经常损益变动，我们下调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润29.79/35.73/43.01亿元（2026-2027年原值为32.3/40.7亿元），对应EPS为5.56/6.66/8.02元，当前股价对应PE为18.8/15.7/13.0倍，召回事件影响降低+储能需求提升下充电储能增速有望提升，关注UV打印机放量，维持“买入”评级。

　　2025全年储能/安防维持高增，看好充电储能业务增速提升+UV打印机放量分品类：2025年充电储能/智能创新/智能影音营收同比分别+22%/+31%/+20%（H1同比分别+37%/+38%/+21%），H2充电储能营收增速较H1放缓或主要系小充召回事件以及中大充受高基数以及行业需求回落影响。细分品类来看，预计全年储能业务增速超50%，清洁电器业务增速40~50%，智能安防业务营收超50亿，母婴品类逐步起量（三方数据显示公司吸奶器在美亚份额已提升至20%）。分渠道，2025年线%），全球化运营+欧美线下渠道深化带动线下保持高增长。展望后续，伴随召回事件影响走弱+储能行业需求提升，我们预计充电储能业务增速有望逐步回升。UV打印机近期已完成众筹订单交付，国内京东预售表现亮眼，海外官网预计将逐步预售，我们建议关注全年UV打印机超预期机会。

　　2025Q4毛利率超预期提升，费用率保持稳定带动扣非净利率超预期提升2025Q4毛利率46%（+3.4pct），单季度毛利率超预期提升，我们预计主要系公司产品结构升级（高毛利母婴/安防等品类占比提升）+推新卖贵（高端7系产品占比提升）+海运成本下降等因素所致（2025Q4CCFI综合指数同比-25%）。费用端，2025Q4期间费用率37%（+0.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.30/+0.8/+1.4/-0.2pct，单季度财务费用率稳定预计汇兑影响小。综合影响下2025Q4归母净利率6.5%（-1.3pct），扣非归母净利率7.3%（+0.3pct），归母净利率下降但扣非归母净利率提升或系持有南芯科技等股权投资损益变动带来。公司期初持有南芯科技6.8亿股票、预计南芯科技带来的公允变动损益较多。